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金融全国金融工作会议不利因素有限中期利好

2019-09-13 20:17:49来源:励志吧0次阅读

金融:全国金融工作会议 不利因素有限 中期利好 2012-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

全国金融工作会议:朝正确的方向迈进据新华社消息,1月7日举行的全国金融工作会议为金融业的中期发展设定了八大优先目标。在这八大部署之中,没有新出现意料之外的不利因素(如可能损伤银行净息差的利率改革详细计划)。此外,我们看好中国继续着力抑制来自地方政府债务问题的风险以及更好地协调货币/财政政策,因为该方向比较正确而且中期应有利于中国银行业以及经济重达平衡(尽管在短期内可能给固定资产投资造成一定程度的压力)。

2012年银行业监管重点:短期风险防范,资本充足率要求我们预计2012年中国银监会将注重以下方面:1)控制地方政府债务及其融资平台的风险(尽管具体举措尚未出台)。如果中国规定将地方政府融资平台贷款纳入预算,那么我们将更看好中国银行业;2)继续监测/控制与房地产业和影子银行相关的不良贷款风险; )发布巴塞尔III资本充足率新规,我们预计这将比2011年8月发布的资本充足率征求意见稿略有放松(在风险加权资产权重和宽限期方面)。

短期相对表现;绝对回报取决于准备金率进一步下调、二季度后宏观经济好转、财政改革、欧债危机企稳我们预计,银行股(特别我们评级为买入的大型银行)2012年一季度的相对表现将优于保险股/券商股,受流动性进一步放松(可能出现在 月之后)的积极影响较大,因为:1)贷款议价能力仍然较强,不良贷款生成率温和,因此盈利稳定;2)估值接近谷底水平; )如果宏观经济进一步放缓,那么预计央行将下调法定准备金率。然而,我们认为中国银行股可持续的绝对回报和估值重估将取决于以下积极推动因素:1)央行更坚决地将准备金率从20%左右的高点下调,这可能有助于支持M2同比增速回到1 %-14%的水平并降低企业营运资本贷款利率。尽管去年11月下调了法定准备金率,但我们认为当前的金融状况依然紧张,如票据贴现贷款利率(即银行担保的营运资本贷款利率)仍高达7%左右;2)根据我们的企业盈利分析,不良贷款生成率可能于2012年二季度触顶; )中国深化财政改革,将地方融资平台贷款纳入预算;4)欧盟形势企稳。我们的首选买入股:招商银行A(位于强力买入名单)、工商银行/农业银行/建设银行H股/A股、中信银行/重庆农商行H股、民生银行A股。风险:准备金率下调推迟;欧盟宏观状况严重下行;银行盈利不及预期。

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