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西南证券:婴幼儿产业蓄势待发

2019-12-04 12:29:33来源:励志吧0次阅读

西南证券:婴幼儿产业蓄势待发 2017-10-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

婴幼儿用品需求爆发:随着二胎政策的全面放开,压抑的生育意愿在二胎放开后的前5年会集中释放,在相对维持现有人口政策不变的情况,我们估算每年新生儿数量达到2000万人以上,这将直接推动婴幼儿消费需求的增加。当前婴幼儿的消费增速已经远远高于普通人均消费支出增速,2007年-2012年中国城镇家庭的婴幼儿年平均消费金额复合增长率为15.4%,2016年中国城镇家庭婴幼儿人均消费支出增速为14%。随着人均收入的上升、婴儿数量的上升、叠加消费理念的升级,婴儿市场需求将进一步释放。

婴幼儿消费品市场容量测算及未来空间:21世纪经济研究院测算结果显示,2011年来母婴市场的增速都在10%以上,2016年中国母婴市场规模为2.23万亿元,同比增长更是高达16.2%,2018年预计规模达3.02万亿元。

婴幼儿产业整体竞争格局分析:从市场集中度来看,婴儿奶粉、婴儿用品由于发展时间较久,很多品牌基本形成了一定市场规模,比如婴儿奶粉、婴儿辅食、婴儿纸尿裤、婴儿沐浴露的CR4市场集中度分别为57.8%、70.7%、31.8%、62.5%,而一些起步较晚的婴童领域品牌则处于非常分散的地步,比如童装、婴儿教育市场的市场集中度就非常低。虽然我国婴幼儿产业竞争激烈,但毛利率高且增长空间较大,未来能够在竞争中走出来的优质企业将显著受益于产业红利,这也导致目前许多企业纷纷转型想要枪战婴儿产业市场,根据我们选取部分产业上市公司毛利率状况来看,奶粉、幼教、纸尿裤、童装的毛利率分别高达61%、60%、50%、43%。

具体细分行业竞争格局分析:(1)我国国产奶粉受国外奶粉挤压严重,国产婴儿奶粉销量面临危机,但对于婴幼儿辅食市场而言,中国企业竞争力较强;(2)我国童装市场高度分散,但童装部分的收入增速快、毛利率高,因此各品牌纷纷瞄准童装市场,把童装作为新的利润增长点;(3)纸尿裤、尿片市场现阶段总容量较小,进口纸尿裤已经占据婴儿纸尿裤市场的半壁江山,但进口替代将是未来发展趋势;(4)对于婴儿教育而言,由于起步晚,目前品牌市场集中度较低,未来增长空间将主要集中在三四线。

投资策略:建议关注以下个股:(1)婴幼儿食品:伊利股份(600887)、H&H国际控股(1112.HK)、蒙牛乳业(2319.HK);(2)童装:森马服饰(002563)、太平鸟(603877)、安奈儿(002875)、起步股份(603557);(3)婴幼儿纸尿裤:卫星石化(002648)、江南高纤(600527)、中顺洁柔(002511);(4)幼儿教育:威创股份(002308)、和晶科技(300279)、秀强股份(300160)。

风险提示:新生儿数量不增反降;国产品牌竞争力持续受到海外品牌冲击。

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