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苏交科300284外延式扩大顺利推进设计海口商家

2020-02-14 21:23:41来源:励志吧0次阅读

苏交科(300284)外延式扩大顺利推进 设计主业稳健增长

公司上半年事迹预告为:归属于上市公股东的净利润同比增速区间为20%-40%,延续了1 季度以来业绩稳步向上的态势。我们认为公司在工程设计和咨询板块中有成熟的业务模式、较高的管理水平和灵活的发展机制,与大型的央企设计研究院比,公司的发展扩大诉求更强,与一般的地方设计院比,公司的创新和多元化业务模式更加领先。在公路、市政等主业设计咨询继续稳健增长的前提下,公司将逐步拓展环保、智能交通等新型业务,并且会择机进行横向并购,进一步拓展在江苏省外的市场份额。在外延扩大和内涵深化的两重推动下,公司有更大的成长空间。我们看好公司重点业务区域的基础设施建设需求,同时对公司新业务的发展模式和理念表示认同。预计公司 年每股收益分别为0.516、0.657、0.819元,目标价11.10 元对应21.5 倍2014 年市盈率,给予买入评级。

支持评级的要点

公司重视外延式扩大,上市以来,陆续收购了杭州华龙、甘肃科地、厦门市政等公司的股权,增发收购淮交院稳步推动中。从已并购公司的效果看,公司相应的市场份额都有一定的提升,初步整合的效果显现。

环保和智能交通领域是公司下一步大力拓展的业务。公司将会优先发展煤制气和石油的污水处理业务,在环保领域公司有较好的基建设计能力、熟习的审批环节,有一定的客户资源。智能交通方面,公司将会结合本身优势做好决策支持和服务民生两个方面。

1 季度末,公司在手资金8.77 亿元,资产负债率为45.4%,在毛利率方面,近3 年来公司设计主业的平均水平为38.1%,业务范围适中,成本控制较好,公司在交通、市政主业的毛利率要好于大型央企的设计院。

截至 1 季度末,公司应收账款占总资产的比重达到了45%,比去年底降低了3 个百分点;应收账款同比增长了5.2%。1 季度,公司经营活动的现金流入净额为3,300 万元,去年同期为净流出3,100 万元,公司已基本摆脱2012 年业绩波动的影响,2013 年定单稳健增长的积极效应在今年将会进一步释放。

评级面临的主要风险

地方融资平台风险进一步恶化散布、公司横向整合效果不达预期。

估值

我们预计公司 年每股收益分别为0.516、0.657、0.819 元,目标价11.10 元对应21.5 倍2014 年市盈率,给予买入评级。

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